石油工程技术服务企业固定资产投资与EVA关系分析

国资委经过6年时间对四分之三的央企进行了经济增加值((Economic Value Added,以下简称EVA)试点考核。结果表明,EVA考核在引导央企科学决策、控制投资风险、提升价值创造能力等方面发挥了积极作用,改变了部分央企重投资、轻产出,重规模、轻效益,重速度、轻质量的现象,逐步树立了减少资源占用和提高资源利用效率的现代经营理念。2010年国资委决定在央企负责人第三任期(2010-2012)全面推行EVA考核。在这样的背景下,石油工程技术服务企业要转变增长方式,提高国际市场竞争力,提升整体价值创造能力,就要树立资本成本意识,提高资本使用效率,提升资本回报水平。
EVA核心理念
EVA指标的核心理念是资本成本,这种资本成本不但包括诸如向银行和债券持有者支付的利息之类显而易见的成本,还包括公司股东所投入资本的机会成本,EVA核算方法要求公司同时计算这部分资本成本。资本成本就是资金投资项目所要求的收益率,从投资者角度看,资本成本就是机会成本。从企业角度看,资本成本就是使用资金的机会成本,是投资项目要求的最低收益率。在EVA理论下,投资收益率高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准,关键在于是否超过资本成本。
 
国资委EVA计算方法
国资委对所有中央企业实施EVA考核。新考核办法突出企业价值创造,不断提升股东回报和投资效益,确保国有资产保值增值;加强对企业自主创新、做强主业和控制风险的考核,引导企业关注长期、稳定和可持续发展;推动企业建立健全全员业绩考核体系,增强企业管控力和执行力,确保国有资产保值增值责任层层落实;强化考核结果运用,完善激励约束机制。
国资委EVA定义是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。公式为:
国资委对EVA的计算主要是基于央企财务报表数据,通过对央企利润表和资产负债表进行合理的调整和计算取得。税后净营业利润是对利润表中的净利润为起点进行调整取得;调整后资本以资产负债表的总负债和总所有者权益为起点进行调整取得。国资委规定中央企业资本成本率原则上定为5.5%。
 
企业固定资产投资概况
下面以某石油工程技术服务企业为例进行分析。该企业主营业务划分为钻修井、测录试、能源开发和综合业务四个板块,业务范围涉及钻井、测井、录井、测试、固井、钻井液、顶驱、钻具、定向井、控压钻井、试油、井下作业、工程建设、装备制造、物资贸易等专业。业务主要分布在国内14个省市自治区和海外26个国家和地区。2010年企业实现产值168.52亿元,同比增长11%。企业近三年累计完成固定资产投资761432万元,具体见表1:
表1  某企业2008-2010年固定资产投资完成表
金额单位:万元
序号
年份
合计
2008年
2009年
2010年
年均增长(%)
合   计
761432
232275
202137
327020
18.65
1
工程建设项目
16318
6292
3687
6339
0.37
2
非安装设备
399863
103732
113450
182681
32.71
3
油气合作开发
345251
122251
85000
138000
6.25
从表1可以看出,近三年企业固定资产投资速度增长较快,年均增长18.65%,尤其是2010年投资额度较大,其中非安装设备增长最快,年均增长32.71%。通过近三年投资额度的增加,提升了企业整体装备水平和设备新度系数,增强了市场竞争力和发展后劲,在稳固国内市场的同时,保障了国际市场的稳步扩张。
 
EVA与固定资产投资管理
随着企业固定资产投资规模的不断扩大,折旧成本不断增加,在市场风险加大、预期收益率难以提高的情况下,固定资产投资已成为影响EVA值的最重要因素。因此,从企业层面和投资项目层面都要做好EVA评价和固定资产投资管理。
——固定资产投资规模与EVA关系分析
企业EVA评价和年度投资规模都属于宏观层面。企业EVA评价是对企业的整体效益进行评价,分为前期和当期评价,前期评价是指企业价值评估,基本原理是:企业价值=投资资本+预期EVA现值;当期评价是年度实际EVA评价。年度固定资产投资规模是根据中长期规划和年度收入、利润等发展目标,分析市场机会,确定投资方向,在维持简单再生产的基础上,扩大再生产能力,确定年度固定资产投资规模。
仍以上述企业为例,企业目前处于规模扩张阶段,所属业务主要围绕油气产业链,按照2010年固定资产投资32亿元,实际报废固定资产原值3.4亿元计算,按照使用8年的直线法计提折旧,每年新增折旧成本和权益资本3.6亿元。新增固定资产投资规模大,将影响当年净利润水平,最终影响EVA值。因此,应对重大投资项目进行EVA值评价,尽可能对EVA值大于零的项目进行投资,从而提高企业当前或未来一段时期整个EVA水平。
——重点投资项目EVA评价法
重点项目投资决策考虑的因素主要包括确定投资方向、控制投资规模、把握投资时机、确保投资收益和降低投资风险,其中最核心的因素是判断实施该项投资是否会给企业带来EVA增值。EVA指标的评价贯穿于投资项目的全过程,一旦投资项目得以确立,EVA作为整个管理系统的决策指标,可以覆盖战略决策、资金分配、预算编制及日常的营运等,既体现了EVA指标独具的特点,也可对投资决策作进一步评价,对投资行为不断进行修正。投资项目EVA指标计算公式如下:
EVA指标作为投资项目立项的依据,可将项目投资效益水平分为三类:高效益(项目累计EVA>0),平效益(项目累计EVA=0),低效益(项目累计EVA<0)。如果该项目具有高效益,表明此项目能够创造企业价值,通过EVA评价;如果此项目仅为平效益、低效益,则不能为企业增加价值。
 
提高EVA水平的对策建议
根据以上分析,结合该企业目前的业务现状和未来发展,为提升企业EVA水平,引导企业不断提升价值创造能力,提高发展质量,实现可持续发展,提出如下对策建议:
(1)加强生产经营管理,提高企业营运效率。对于该企业,为加强管理、提高效率,建议构造科学的预测体系,对市场、投资、采购、人工、资金费用等进行科学预算,尽可能预测风险,采取措施,提高效益。各种预算既可以协调各部门工作,也可以提高内部协作效率。建议企业削减既不能增加现有营业利润,又不能转变为未来增长的资源,从而增加企业价值。
(2)加快低效益项目清理,有效提升现有资产EVA水平。建议对投资回报率低的项目进行分析,对于能够盘活用于其它市场或其它业务的,建议调剂使用;对于不能盘活使用的,建议出售或者清算终止该项目。通过分析投资回报率较低的现有资产,进行盘活、出售和清算,有效提升现有资产EVA水平。
(3)调整优化投资结构,降低低效业务投资比例。该企业目前每年30亿元左右的固定资产投资,在众多影响EVA值的因素中,它已成为影响EVA水平高低的最重要因素。目前应分析近年各个专业的投资回报率,对未来市场进行预测,调整优化投资结构,将有限的投资用于高效益、高回报的主要专业投资上。对于效益较低、未来市场不明确的专业,应尽可能降低投资比例,除维持简单再生产必须的设备更新投入外,尽量少新增固定资产投资。

  (4)加强重点项目前期管理,提高重点项目资本回报率。建议在论证重点投资项目时,不仅要进行充分的市场分析和风险预期,计算常规的净现值、内含报酬率和投资回收期,还要计算项目的EVA值。对符合企业业务发展战略,且EVA>0的重点投资项目,应优先安排投资。 




版权所有:石油知识杂志社官网 备ICP800051890 网络支持:炎黄网络